今天为大家介绍半导体设备国产替代中取得重大突破的设备公司——北方华创。
北方华创是国内最大的泛半导体设备平台型公司，由七星电子与北方微电子战略重组而成。
公司积极布局半导体设备、真空装备、新能源锂电装备、高精密电子元器件四大平台；对标应用材料，是国内产品品类布局最广泛的半导体设备企业；下游合作客户包括中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、光伏龙头隆基股份、面板龙头京东方等。
自上市以来，公司股价涨幅52倍，年化收益率41.53%。21、22年为半导体扩产、资本开支大年，公司业绩预期较好。但从市场情绪来看，由于过去的两年半导体行情未被证实，长期参与半导体的资金较少，当前行业估值的溢价不高。
公司自完成重组后，正式进军半导体设备。五年来，实现营收年均约40%的复合增长。20年以来，在晶圆厂加速扩产、设备国产替代加速、光伏行业较高景气度的影响下，公司营收增速加快。21年实现营业收入61.73亿元，同比增长60.95%。
21年实现归母净利润6.58亿元，同比增长.57%。作为典型的设备厂商，公司存货和合同负债显著增加，表明在手订单充足，未来业绩增长有充分保障。截至21年合同负债55.03亿元，较H1增加7.6亿元；存货76.08亿元，较H1增加4.47亿元。
公司电子装备战略意义重于短期利润，电子元件贡献主要利润。
从主营构成来看，电子装备与电子元件营收呈八二开，利润呈四六开。21H1电子装备营收28.26亿元，业务收入占比78.32%，同比提升63.83%；电子元器件业务营收为7.73亿元，业务收入占比20.25%，同比提升75.28%。
电子元件营收占比小，但利润贡献高。21年H1电子装备毛利率为34.9%；因部分高精尖产品应用于自动控制等特种行业领域，电子元件整体毛利呈上升趋势，21年H1高达73.3%。
海外厂商垄断半导体设备市场，芯片制造遵循“一代工艺一代设备，配套一代材料”，我国半导体设备行业与国际巨头仍存在一定差距。
半导体设备分为前道设备和后道设备两大类，前道设备主要有氧化扩散炉、光刻机、刻蚀机、薄膜设备、离子注入机、CMP设备和清洗机七大类，后道设备主要分为测试设备和封装设备。前道设备资本开支更高，占比约为80%。
光刻机、刻蚀机和沉积设备是半导体设备的“三大件”。光刻机市场被ASML垄断，应用材料、东京电子（TEL）、泛林半导体为刻蚀机市场三巨头，CR3高达91%。年刻蚀设备市场规模约为亿美元。
沉积设备分为CVD（气相化学沉积）、PVD（气相物理沉积）和ALD（原子层沉积）。CVD是最大的沉积设备市场，占比约为57%；PVD设备是第二大设备，占比25%；其他类型的沉积设备市场占比18%。
CVD设备市场被刻蚀机三巨头瓜分；PVD设备市场应用材料一家独大；ALD设备由东京电子、ASMI二分天下。20年广义沉积设备的市场规模为亿美元，25年预计以14.6%的年均增速增长至亿美元。
半导体行业马太效应明显，易产生行业垄断。之前为大家介绍过的存储芯片领域有三星、美光、海力士；晶圆制造行业有台积电、三星电子。
具体分析半导体设备行业垄断局面的原因如下：
第一，行业遵循“摩尔定律”，一代工艺一代设备，配套一代材料。新的制程工艺催生新的制程设备需求。持续的高研发投入需要规模效应来分摊成本，先发企业优势明显；
第二，半导体行业较为成熟，市场格局稳固。从下游晶圆厂制造厂商角度分析，更换设备供应商面临潜在风险，芯片产品如产生质量问题，带来的损失远大于更换低价设备带来的成本节约。设备厂商与晶圆厂商之间建立了战略合作关系，共同进行设备研发。
所以国产设备想实现弯道超车需实现技术突破，并获得晶圆厂的支持和共同验证。
半导体行业高研发投入，ASML、AMAT和LAM等海外巨头每年研发投入都在10-20亿美元，北方华创体量小，年研发投入约1亿美元，研发费用占营收比达11.07%。
作为“02专项任务”的重要承担者，北方华创在集成电路领域实现了诸多从“0”到“1”的突破，成为国内刻蚀市场领军者。
“02专项任务”全称《极大规模集成电路制造装备及成套工艺》项目，因排在《国家中长期科学和技术发展规划纲要（-）》确定的16个国家重大专项的第二位，在行业内被称为“02专项”。
北方华创是承担“02专项”装备项目最多的单位。公司刻蚀机关键设备达到28nm制程，硅刻蚀机、金属刻蚀机处于14nm工艺验证阶段。年公司8英寸铝金属刻蚀机进入代工厂产线，打破了8英寸刻蚀机被国际厂商长期垄断的局面，同时公司推出12英寸TiN硬掩膜刻蚀机，可应用在28-14nm逻辑制程中。
公司在集成电路各细分领域中，先进封装占比最高，功率器件占比次之，逻辑与存储等先进制程领域占比较低。
半导体大周期、国产替代背景下，公司21年已获得16个刻蚀设备订单，客户包括华虹宏力、华虹无锡、中芯（绍兴）等。
沉积设备方面，公司PVD工艺国内领先，CVD设备同时覆盖功率、光伏等领域。LPCVD设备用于国内SMIC先进工艺生产线,PECVD设备主要用于光伏电池片等生产。21年公司获得浙江创芯、上海积塔、上海新微、华虹无锡等客户的5个沉积设备订单。
公司光伏锂电设备产品还有长晶炉、热处理设备等。近年来，公司光伏产品营收保持平均约30%的较快增速，为隆基股份等客户提供服务。
21年，公司定增85亿元用于扩产和装备研发项目。未来半导体设备和电子元器件扩产项目达产后产品放量，业绩和竞争力有望大幅提升。
总的来说，北方华创作为国内半导体设备的领军，得益于在国内晶圆厂商的合作中的快速响应、服务及成本优势，目前已在中低端半导体制造领域实现较大突破。在半导体设备景气度持续向好、光伏新能源扩产的大背景下，公司充分受益于国产替代趋势，有望实现弯道超车。
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